2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布了长城恒利纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内期权配资线上，该基金在份额、净资产、净利润及管理费等方面呈现出一定的变化。以下将对这些关键数据进行详细解读。

主要会计数据和财务指标：净利润4892万元，资产净值增长3.31%

长城恒利债券在2024年的经营成果较为稳定。从主要会计数据和财务指标来看，本期利润为48,924,712.22元，较2023年的50,030,609.01元有所下降，降幅约为2.21%。这一变化反映了基金在该年度的收益情况出现了一定程度的波动。

时间

本期利润（元）

加权平均基金份额本期利润

本期加权平均净值利润率

本期基金份额净值增长率

2024年

48,924,712.22

0.0342（A类），0.0315（C类）

3.26%（A类），2.95%（C类）

3.31%（A类），2.99%（C类）

2023年

50,030,609.01

0.0350（A类），0.0328（C类）

3.44%（A类），3.17%（C类）

3.51%（A类），3.21%（C类）

2022年

39,326,633.27

0.0222（A类），0.0175（C类）

2.20%（A类），1.73%（C类）

1.85%（A类），1.52%（C类）

期末基金资产净值为1,526,216,354.92元，相比2023年末的1,477,292,396.60元，增长了约3.31%。这表明基金资产规模在2024年实现了一定的扩张，反映出基金在市场中的价值增长。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，需关注市场波动

长城恒利债券A类和C类份额在不同时间段的净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。过去一年，A类份额净值增长率为3.31%，C类份额为2.99%，而同期业绩比较基准收益率均为4.98%，两类份额均跑输业绩比较基准。

阶段

长城恒利债券A份额净值增长率

业绩比较基准收益率

差值

长城恒利债券C份额净值增长率

业绩比较基准收益率

差值

过去一年

3.31%

4.98%

-1.67%

2.99%

4.98%

-1.99%

过去三年

8.91%

7.69%

1.22%

7.91%

7.69%

0.22%

自基金合同生效起至今

9.16%

8.29%

0.87%

8.13%

8.29%

-0.16%

从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为9.16%，C类份额为8.13%，分别较业绩比较基准收益率高出0.87%和低0.16%。这显示出基金在长期运作过程中，虽整体表现与业绩比较基准互有胜负，但近期跑输基准的情况值得投资者关注，市场波动对基金净值的影响较为明显。

投资策略与业绩表现：“资产荒”下收益受挑战

2024年债券市场“资产荒”极致演绎，化债政策驱动财政收缩效应，央行多次对长债进行预期管理，政策加码扰动债市，收益率波动加大。在此背景下，长城恒利债券基金面临一定挑战。

基金通过大类资产配置、组合久期配置、信用债投资等策略应对市场变化。在信用债投资中，严格筛选信用评级不低于AA的债券，其中AAA级信用债占信用债资产50%-100%。然而，市场环境复杂，基金业绩仍受到一定影响，如本期利润较上一年度有所下降，反映出在“资产荒”及政策扰动下，基金获取收益的难度增加。

宏观经济与市场展望：债市机遇与挑战并存

展望2025年，债市面临复杂形势。收益率处于历史极低水平，进一步走出大牛市阻力不小，但降准降息政策预期下，仍有下行空间。“资产荒”逻辑将持续加强，债市更多从波动中寻求交易性机会和收益。

这意味着基金管理人需更加灵活地运用投资策略，把握市场波动中的机会。投资者也应认识到，债市虽有机会，但不确定性增加，需密切关注宏观经济政策变化，合理调整投资预期和资产配置。

费用情况：管理费450万元，托管费150万元

基金的管理费用是投资者关注的重要方面。2024年，长城恒利债券基金当期发生的基金应支付的管理费为4,505,619.29元，较2023年的4,367,940.67元增长了约3.15%；托管费为1,501,873.01元，较2023年的1,455,980.22元增长约3.15%。

项目

2024年（元）

2023年（元）

变动比例

管理人报酬

4,505,619.29

4,367,940.67

3.15%

托管费

1,501,873.01

1,455,980.22

3.15%

销售服务费

7.96

11.51

-30.84%

销售服务费为7.96元，较2023年的11.51元有所下降，降幅约为30.84%。费用的变化会对基金的实际收益产生影响，管理费和托管费的增长可能会在一定程度上侵蚀基金收益，投资者在评估基金性价比时需综合考虑这些费用因素。

交易情况：债券投资收益4262万元，关注信用风险

2024年，长城恒利债券基金的债券投资收益为42,623,989.24元，较2023年的55,282,209.15元下降了约22.89%。其中，债券利息收入为54,156,636.84元，买卖债券差价收入为-11,532,647.60元。

项目

2024年（元）

2023年（元）

变动比例

债券投资收益

42,623,989.24

55,282,209.15

-22.89%

债券利息收入

54,156,636.84

55,276,865.52

-2.02%

买卖债券差价收入

-11,532,647.60

5,343.63

-

买卖债券差价收入出现负数，表明在债券买卖操作中，基金可能未能把握好时机或受到市场价格波动影响。这提醒投资者，债券市场并非完全稳定，信用风险、市场波动等因素会影响债券投资收益，需谨慎对待。

关联交易：与长城证券有债券交易，关注合规性

报告期内，长城恒利债券基金通过关联方交易单元进行的交易中，与长城证券发生债券交易，成交金额为9,000,000.00元，占当期债券成交总额的100.00%。

这种关联交易可能存在利益输送等潜在风险，尽管基金管理人表示关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立，但投资者仍需关注交易的合规性和透明度，确保自身利益不受损害。

投资组合：债券占比98.25%，关注行业集中风险

期末基金资产组合中，固定收益投资占比极高，债券投资公允价值为1,499,564,338.10元，占基金资产净值比例达98.25%。从债券品种来看，金融债券占比41.77%，中期票据占比25.08%，企业债券占比14.49%，同业存单占比12.96%。

债券品种

公允价值（元）

占基金资产净值比例（%）

国家债券

19,981,024.18

1.31

金融债券

637,548,190.74

41.77

企业债券

221,137,676.71

14.49

企业短期融资券

40,266,454.79

2.64

中期票据

382,761,808.12

25.08

同业存单

197,869,183.56

12.96

如此高的债券投资比例，虽符合基金契约规定，但也意味着基金对债券市场依赖度高，债券市场的波动将直接影响基金净值。同时，部分债券品种占比较高，可能存在行业集中风险，若相关行业出现不利变化，可能对基金资产造成较大影响。

份额持有人结构：机构持有99.9998%，关注大额赎回风险

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有长城恒利债券A类份额1,428,479,215.83份，占A类总份额的100.00%；个人投资者持有C类份额2,206.71份，占C类总份额的100.00%。整体来看，机构投资者持有比例高达99.9998%。

这种高度集中的持有人结构，使得基金面临较大的大额赎回风险。若机构投资者因自身原因进行大额赎回，可能导致基金面临流动性风险、延期支付赎回款项及暂停赎回风险、基金净值波动风险、投资受限风险以及基金合同终止或转型风险等。

基金份额变动：总份额微降0.00005%，关注赎回原因

开放式基金份额变动情况显示，长城恒利债券A类份额本期赎回20.96份，C类份额赎回691.00份，总份额从期初的1,428,483,164.48份降至期末的1,428,482,452.52份，微降0.00005%。

虽然份额变动幅度极小，但仍需关注赎回原因，是投资者对基金业绩不满，还是自身资金安排调整等。微小的变动也可能是市场趋势变化的信号，对基金未来的运作和管理产生潜在影响。

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